招商证券：酿酒板块结构调整将是阶段主流

• 　　高价股虽被长期看好，但短期回调压力仍在酿酒板块结构调整将是阶段主流

招商证券 ( 行情 论坛 ) 傅子恒

昨日，贵州茅台 ( 行情 论坛 )一纸调价公告促使该股报收涨停。公告称，自3月1日起，贵州茅台除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价上调12%，预计将影响2007年主营业务收入10%。从个股走势来看，该股2月27日曾收出长阴，28日市场反弹中停牌，昨日借重大利好消息反弹涨停应在情理之中。但在市场调整压力渐增的背景之下，同属酿酒与高价绩优股板块的同类个股反应冷淡，凸显了市场对该板块的矛盾态度。

“国字品牌”被长期看好

就个股而言，作为行业翘楚、稀缺不可复制与替代的品牌类公司，贵州茅台的战略定位十分清晰，业绩不俗。回顾茅台近年的经营与发展历程可以看出，公司产品提价信息屡屡见诸媒体。细心的投资者可能会发现，2006年初，也是农历新年伊始的2月10日，公司曾发布公告上调部分白酒15%的出厂价；其后，有关公司高档白酒缺货的传闻时有报道，市场零售价屡屡提高。不断增长的强大市场需求、卓越的品牌效应与产能资源的有限性，不断烘托公司产品的稀缺效应。中线来看，这种趋势目前尚看不到逆转的前景，“国字品牌”没有理由不被继续看好，我们预计该股股价将长期处于“贵族”地位。

从行业角度来看，目前国内白酒行业与整个消费行业一道，总体处于景气上升阶段，但行业业绩分化将加剧。一些公司，如张裕A ( 行情 论坛 )、五粮液 ( 行情 论坛 )、山西汾酒、泸州老窖等强化与巩固了自身的市场地位，但也有许多公司的市场地位被逐步边缘化。这种业绩向优质公司集中的趋势，预计将在行业内长期演绎，长线而言，品牌类公司无疑值得继续看好。

短期内难再有杠杆效应

在市场影响方面，贵州茅台一直以来被视为高价业绩成长股的龙头旗帜。从昨日走势来看，此类股票对茅台的涨停反应十分冷淡，该股的杠杆效应明显减弱。

这一状况显示股价运行的长期趋势与短期走势出现矛盾，主要源于市场方面的原因：一是高价股长线上涨累计的获利盘较大，虽然先于市场进行调整，但显而易见的是目前仍未消化整理完毕；二是“大非”、“小非”解禁及各类投资者的分歧加大，给市场本身造成的调整压力正在增加，加大了高价股的调整压力；三是场内资金、尤其是各类基金基于对市场运行的判断，开始调整仓位重新布局，一些基金抛售高价股转入低价股，进一步增添高价股的回调压力。

上述三个方面，都使得贵州茅台股价作为高价股的龙头效应大为减弱，短时期内预计暂无法改变这一现状。

比价“结构调整”将是阶段主流

阶段性来看，当前市场热点已经由高价股转移到中低价股之中，无论是酿酒行业中的个股，还是对于整个市场而言，在高价股群体与大盘股指的调整过程之中，个股“比价调整”预计将是主流趋势。

在个股机会方面，白酒类股票主要表现为低价位股票的补涨。而在年报公布过程之中，一些业绩表现超过市场预期的低价股机会相关更多一些；与之相反，同类高价股的业绩股如超过预期，也只能成为股价的稳定因素。

此外，年报分配方案也颇为值得关注，如高价股调整之后推出高送转方案，只要后期的业绩成长被继续看好，除权之后仍可能会吸引资金二度介入，只是在当前市场格局之中，个股操作需结合大势节拍。我们认为，个股中，伊利特(600197)与裕丰股份 ( 行情 论坛 )(600559)等短线强势股的后市走向投资者可予以关注，提前布局。