三大压力袭来 "加息长阳"能否再现？

编者按：就在沪指距离5000点大关仅一步之遥之时，昨日却突然传来了央行加息的消息。回顾人民银行的加息历程，今次加息为今年第4次，也是近两年来第6次加息。而上证指数的日K线图显示，前5次加息的市场反应均是长阳报收。那么，第6次的"加息长阳"会不会再现呢？

对于央行此次加息的目的，东吴基金的莫凡表示，加息不是针对股市，其目标应该还是CPI等央行比较看重的经济数据。此外固定资产投资、信贷等数据均有过热迹象。

中信建投金融业研究员佘闽华表示，央行此次加息比较意外，此前央行还没有连续2个月均加息的先例，在最近刚刚提高了存款准备金率的情况下，加息将进一步收紧各大银行的流动性。至于此次存贷款利率上升幅度的不一致是否会使各大银行的利差有所缩小，还要看具体情况。从前几次加息的结果来看，影响应该不会太大。

国泰君安一位分析师表示：“加息与市场前两天大涨没有什么关系，加息的决策应该不直接针对资产价格，还是根据传统指标更多一些。”

尽管大多数人都认可这一观点，但摩根大通中国研究部主管龚方雄在接受记者采访时仍然表示，因为A股市场近日不断创新高，所以本次加息有针对A股市场的因素。

对于政策出台后对股市的影响，分析人士看法比较一致。

多数市场人士乐观地认为，美国次级债危机对市场的影响都不大，加息更不可能有太大的影响。不过，同时存在的一种观点也认为，由于美国次级债危机，导致周边市场走势偏弱，次级债影响尚未消除之际，加息可能会对A股市场造成冲击。

“加息不可能抑制实体经济价格，对股市的影响更小了。”中金首席经济学家哈继铭分析说，“加息之后，（存款）利率还是负的，中国经济增长速度那么快，应该有一个更高的利率水平。在实际利率水平过低的情况下，资产价格上涨是肯定的。”

对于央行货币政策对股市的影响，央行行长助理易纲认为“政策调控是一定会起作用的”。在一次接受媒体采访时，易纲说：“有人说，怎么货币政策越出台股市越涨？应该反过来想，正是因为股市在那里一个劲地上涨，所以要采取宏观措施来减慢泡沫扩大的速度，减少泡沫的影响。面对市场波动，政府一定要做事情，就是采取市场经济下宏观调控政策，包括货币政策，担负起提供公共服务、提供公共政策的职能，如果现在看到泡沫在起来，政府不采取政策是政府的失职。政策的目标就是抑制一种正在形成、正在恶化的趋势，以减小市场波动的风险。”

尽管近期外围市场大幅波动，但A股市场稳步上涨的步伐并没有改变。周二盘中最高冲至4982.98点，距5000点大关仅一步之遥。近在咫尺的5000点能不能拿下？记者咨询的多位分析师认为，周二晚间出台的加息消息或许将导致短期内攻克的希望大大减低。

回顾人民银行的加息历程，今次加息为今年第4次，也是近2年来第6次加息。而上证指数的日K线图显示，前5次加息的市场反应均是长阳报收。那么，第6次的“加息长阳”会不会再现呢？

“前几次的加息应该说都在市场预料之内，而这次真的很突然，我认为再出现大阳线的概率微乎其微。”广发证券研究所策略分析师武幼辉如此认为。而记者近期看到的不少研究机构的策略报告也认为，今年应该还有1-2次加息，但多数报告认为近期加息的可能性不大。可见本次加息确实出乎市场预料。武幼辉指出，小幅加息本身对A股市场的实际影响有限，但超预期实施对市场的心理影响不能小视。同时，近期大盘蓝筹股连续上涨后，风险逐渐积累，也需要一个释放的过程。而且，本次加息存款利率高于贷款利率，对银行股也有不利影响。因此，他认为周三出现第6次“加息长阳”的可能性很小。

平安证券综合研究所策略分析师李先明也认同武幼辉的观点。他认为周一出台的“个人直接对外证券投资业务试点”的消息对市场应该有偏空影响，但市场没有反应，而紧接着的这次加息也完全在市场预料之外。同时，支撑近期市场持续走强的中报业绩增长因素正逐渐减弱，再加上外围市场的动荡不安，市场本身并不塌实。因此，他认为综合各种因素看，周三再现大阳线的可能性很小，甚至可能出现大跌。

不过，也有分析师认为本次加息并不算十分意外。国盛证券的分析师王剑就认为，7月份的经济数据高企，为控制通货膨胀，减低实际负利率，加息在意料之中。同时，他也认为，加息并不是针对证券市场，不可能改变市场的中长期趋势，牛市的进程不会改变，因此周三市场估计不会有过分的反应，出现小阳线小阴线的概率较大，也不排除出现大阳线的可能。

综合多位分析师的观点，本次加息对市场的实际影响并不大。但在当前市场环境中，再次出现“加息长阳”的可能性较小，市场的震荡幅度可能加大，投资者宜谨慎应对。

对此，渤海投资研究所秦洪认为，此次加息将给A股市场带来三大压力：

一是资金分流预期的压力。因为随着存款利率的进一步提升，居民的存款激情会有所恢复。尤其是此次存款利率已从3.33%提升至3.60%，如果再考虑到利息税率的下调等因素，分析人士认为，随着食品价格涨幅的趋缓，“负利率”的趋势将受到考验，而一旦“负利率”情况消失，居民购买基金等投资激情可能会消退，如此就影响着A股市场的资金面增量预期。

二是对银行股、地产股的压力。近期银行股盈利超预期增长，除了经济增长超预期之外，还与前几次加息的过程中，存贷差的利率结构有利于银行股，从而推动银行股的净利润出现超预期的增长有关。但本次加息，则是一年期贷款利率上调0.18个百分点，而一年期存款利率上调0.27个百分点，这意味着经过本次加息之后，存贷差的利率结构并不利于银行。而银行股又是A股市场的主流品种，也是A股市场运行格局的坐标，所以，这也会对A股市场形成压力。

三是心理预期的压力。虽然目前对美国次级债风波的分歧较大，但有一点较为得到市场认同的是，美联储持续的加息是引发美国次级债风波的由头之一。如此就会对市场参与者形成一个不佳的印象，即持续的加息极有可能对房地产市场形成强大的压力。而央行此次加息也是在6月份房价再度大涨6%的前景下出台的，意图相对明显，所以这对于市场参与者的投资心理有着较大的压力。

走势相对谨慎

正因为如此，笔者认为此次加息后，A股市场的走势预期将相对谨慎一些：

一是因为前几次加息时的市场背景与本次加息的背景有着较大的不同，不仅仅体现在点位上，而且还体现在美国次级债风波的舆论宣传背景不同。二是因为前些时候的加息利率结构的变化不如此次强烈，对于银行股的盈利能力来说，本次利率调整的影响将更为明显，所以，极有可能使得银行股、地产股难以出现较大的弹升动力，所以，上证指数在今日低开后未必能够迅速飘红，能够保持住低开高走的阳K线特征就是最佳的预期了。

当然，对于加息后的走势，笔者认为，主要看两大指标：

一是人民币升值的趋势。如果今日人民币汇率能够大幅提升以及后续人民币汇率再度形成屡创纪录的走势，那么大盘可能会迅速摆脱本次加息的压力。

二是看经济增长数据。如果加息过后，工业企业的利润增长等显示出经济增长的敏感数据依然强劲，那么意味着加息的确不会影响到经济增长的趋势。这必然会提升各路资金对A股市场的投资信心，

关注两大投资品种

不管怎样，笔者认为对本次加息，需要予以相对谨慎的态度，建议将品种配置在这么两大板块：

一是行业增长前景依然乐观的品种，比如说可再生能源受国家产业政策的积极影响，所以，盈利能力有望得到保障，增长前景也相对乐观。故()、银星能源等品种可低吸持有。再比如说()、南岭民爆等民爆品种。

二是产能释放、盈利能力增长预期明显的个股，比如说()、()、()等品种。（网易财经 张伟）

年内三次加息后的股市表现

年内第一次加息：

3月18日：央行决定上调金融机构存贷款基准利率0.27个百分点

市场表现：3月19日，上证指数跳空低开66.22点，随后指数即被迅速拉起，最终上证指数上涨83.96点，一举突破了3000点整数大关。

年内第二次加息：

5月19日：央行决定上调金融机构存款基准利率0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。

市场表现：5月21日，上证指数大幅低开128点，但随着买盘的迅速涌进，指数在瞬间下探之后，逐波走高，最终上涨了1.04％，指数也牢牢站在了4000点大关之上。

年内第三次加息：

7月20日：央行决定上调金融机构存贷款基准利率0.27个百分点

市场表现：7月23日，上证指数跳空高开32.39点，随后一路走高，一举突破了4200点整数大关，最终大涨3.81％。

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