光大证券：谨慎面对泡沫 乐观应对流动性泛滥

市场“泡沫”有多大？我国证券市场总市值已达到12.7 万亿，占全部金融系统存款的36.8%，流通市值为3.5 万亿，占居民储蓄余额的20%，市值扩张远远超越金融系统储蓄上升，这将意味着证券市场泡沫不断膨胀。随着银行储蓄“蚂蚁搬家”退潮，震荡、调整会接踵而来。按照国际经验市盈率是投资收益率的倒数，现行定期1 年期存款利率为2.52%，市盈率是40 倍，因此，当前40 多倍的市盈率不能说有多大的泡沫，要说有也就是“塑料泡沫”。

上市公司的优良业绩对布局资金流动性泛滥提供了良好的场所，同时也为市场结聚了巨大的风险“泡沫”。银行、券商、钢铁权重股仍处于相对低估状态，而且它们的增长有相应的预期保证。房地产行业受限于政策调控，在预期明朗的前提下，也将有不俗的表现。2007 年将属于包括定向增发和整体上市在内的资产注入投资主题，可以说资产注入将有望带给上市公司和投资者双重的财富效应。

预计在5 月中下旬证监会有可能宣布股指期货即将于6 月底前推出的可能，进而预期股指期货将会对投资策略产生重大影响，从而在宣布前后造成震荡，甚至有可能成为引发局部调整的催化剂。

预计股票与资金的天平5 月后将向股票倾斜，严谨的价值型投资者开始认真审视业绩增长持续性，投资热点还将重回蓝筹股，调控政策的累计效应需要慢慢显现，市场还处于“塑料泡沫”时代。