平安A股确定发行价33.8元 最终中签率2.3%

• 　　中国平安A股发行创下两个纪录：发行价最高的内地金融股、冻结资金量居A股市场有史以来的第二位。

中国平安保险（集团）股份有限公司（601318.SH，2318.HK，下称“中国平安”）今日公告称，其首次公开发行A股最终确定的发行价为33.8元（人民币，下同），为发行价格区间上限，全面摊薄发行市盈率为76.18倍，发行数量11.5亿股，共冻结资金约1.1万亿元，集资额达到388.7亿元，启动回拨机制后最终中签率为2.304%。

中国平安A股发行创下两个纪录：发行价最高的内地金融股、冻结资金量居A股市场有史以来的第二位。

多家机构投资者表示，中国平安清晰的战略、完整的综合金融平台、全球化的管理团队、优良的公司治理与管理体系、强大的后援集中平台五大投资亮点赋予其独特的投资价值，并对中国平安A股首日表现抱有相当大的信心。

国泰君安（香港）保险行业分析师罗景对《第一财经日报》表示，中国平安A股首日有望达到60元以上，目标价还可看得更高。

据悉，中国平安A股网下发行共收到250张有效申购表，网上发行有效申购户数为596711户。

由于网上申购十分热烈，中国平安A股网上发行初步中签率为2.07%，既低于3%也低于网下初步配售比例。根据有关安排，中国平安和联席保荐人决定启动回拨机制。回拨机制实施后中国平安A股的最终发行结构为：向战略投资者定向配售3.45亿股，占发行规模的30%；网下配售2.3亿股，占20%；网上发行5.75亿股，占50%。网下最终配售比例为3.108%，网上发行最终中签率为2.304%。

战略配售结果显示，全国社保基金以4000万股成为获配股数最多的战略投资者，其次为南方航空、首都机场、中国航空等。在20家战略投资者里，有泰康人寿、太平洋人寿、人保财险、中国再保险（集团）公司4家保险机构。

根据安排，申购资金将于明日解冻，中国平安A股将于春节后正式挂牌上市。根据安排，预计挂牌时间为3月1日。

中国平安A股主承销商银河证券的总裁肖时庆表示，中国平安和中国人寿各有其独特的竞争优势，它们回归A股使投资者有了更多的选择机会，也使金融板块的构成更多元化、结构更完整。

不少香港券商表示，中国平安A股此次发行定价合乎预期，将对其H股起到提振作用，但两者价差将长期存在。

昨日，中国平安H股收于38.35港元，下跌2.17%。（江南）

机构估值：

申银万国：平安A股12个月内目标价为62元[详细]

经过产品结构调整后，平安的增长潜力正在逐步释放，对新业务边际贡献率、贴现率进行调整后，测算得出平安寿险业务价值为46元/股。平安的产险业务在2006年市场占有率继续上升，估计2006年平安产险业务的盈利约为8亿元，合理的PE为30—40倍，对应的每股价值为3.3—4.4元。而非保险类业务也将给公司价值带来每股3.5元的价值贡献。因此，平安保险A股评估价值为每股53.5元。由于贴现率存在持续重估的趋势，余斌预计平安A股12月的目标价格为62元，其未来5年的年回报率为15%。

高盛高华：平安合理估值40元[详细]

在综合考虑投资收益率等因素后，高盛高华认为，平安保险的估值应该在32.9元至55.5元之间，再加上对贴现率因素的考虑，高盛高华最终给出了“40元”的合理估值。

平安究竟值多少钱？
　　[论坛]平安保险价格应该在88元
　　中信建投：中国平安合理股价在44---56元
　　高盛高华：平安合理估值40元

投资建议：

平安股价可能略微高估[详细]

那么对于中小投资者，应该如何投资平安保险呢？中信建投的证券分析师孙鹏认为，如果投资者能够通过一级市场申购平安保险，不妨大力参与，如果能够中签，收益还是比较可观的，即使不能中签，也没有什么损失，在目前大盘处于调整的势态下，投资者积极参与新股申购是个不错的选择。

那么当平安保险上市后，投资者能否买入持有呢？对此，孙鹏认为：“这要看平安保险上市后的定价情况，如果定价过高，投资者还是应该以观望为主，如果定价偏低，投资者可以适量参与。如何算高，如何算低，这可以根据其上市第一天的换手情况来判断，如果前半日的换手率超过了60%，说明中签的投资者对于股价表示满意，也即股价并未低估。相反，如果换手率低于40%，说明股价出现低估，投资者可以适量参与。

　　业绩预测及风险提示[详细]

　　业绩预测：中国平安是中国最大的以保险为主业的金融控股公司，作为金融深化的领头羊，其所管理的资产规模平均每年增加25%，其中投资资产年均增长23%，并保持较高的投资回报。公司金融业务交叉开展看点多。由于公司是一家综合金融服务集团，业务涉及保险、银行、资产管理、信托及证券等金融子行业，各个业务平台之间可以共享客户信息，交叉销售可以给公司带来极低的开拓成本，单一客户边际附加值高，可在一定程度上抵御单一市场的风险，未来仍可保持较高增长。我们预计平安06-08年净利润平均复合增长率在46%左右。

　　公司风险：中国平安是一家综合金融服务集团，业务涉及保险、银行、资产管理、信托及证券等金融子行业，由于各项业务之间的风险性质存在较大差异，使得对公司管理风险的能力有很高的要求，随着金融深化的开展、创新金融工具的使用，可能会给公司带来一定的经营风险。