牛基PK：汇添富均衡增长与诺安平衡

□联合证券 任瞳

产品特征

近期 ( )突破6000点之后进入调整，市场震荡比较剧烈，这个时候风格稳健的基金再次受到关注，本次考察的就是此类基金。

()增长的投资策略，其特点是动态调整资产配置同时强调行业配置相对均衡，通过初选剔除、基本面过滤、持续增长潜质评估三级过滤来构建核心股票池。资产配置上，管理人采用自上而下的策略，采用情景分析法动态调整各大类资产比例。行业配置上，将各行业划分为增长类、稳定类、周期类、能源类等四大类并采取适度均衡的行业配置策略。

( )实施的是积极的投资策略。在大类资产配置层面，管理人比较关注市场资金在各个资本市场间的流动，动态调整股票资产和债券资产的配置比例；在行业配置层面，注重把握中国经济结构及消费结构变迁的趋势，关注各行业的周期性和景气度，实现行业优化配置。

基金运作与业绩

汇 ( )增长定位为股票型基金，诺安平衡则是灵活的混合型基金。汇添富均衡增长截至10月24日自成立以来实现回报227.61%、近52周回报率为205.55%，诺安平衡成立以来净值增长402.89%、近一年来增长168.42%，两只基金在绝对收益的比较中都排在同类基金的中游，同时风险水平也居于中间位置，两者相比诺安平衡的风险水平更低一些。

汇添富均衡增长遵循了该公司一贯的投资风格，即均衡配置、控制风险，反映在行业配置和个股配置上就是行业和个股集中度与同行相比均不高。在强势市场环境下，该基金保持较高仓位且调仓较少，属于资产周转率低、偏好持有的类型。在股票资产配置风格上，偏重大盘成长类股票。值得注意的是该公司旗下基金业绩整体表现变动较为一致，原因在于其采用的投研一体、团队协作的投研模式。诺安平衡虽然基金经理有过变更，但基本上坚持了稳健的风格，股票选择上偏好大盘成长类股票，股票仓位与同类基金相比不高，只有七成左右，但已经达到产品设计的极限，从这点上来说该基金本身就是一个风险中等的稳健品种。在行业配置上相对集中，个股配置上相对分散。

观点碰撞

在最新披露的基金三季度报告中，汇添富均衡增长的管理人依然对市场持谨慎乐观的态度。尽管部分行业和上市公司的估值偏高，但是支持股市上行的流动性充足、宏观经济增长趋势强劲、上市公司业绩高速增长等驱动因素依然存在，股票市场的重心将继续上移。在行业以及个股选择上，看好业绩大幅超出预期、持续增长的行业，例如消费服务业；供求关系比较紧张、中国的新增需求占世界主导地位的资源类行业；景气度持续处于高位或者创新高的周期性行业，主要是部分周期性行业和资本品行业；外延式的增长，主要是央企以及地方企业资产注入和重组带来的投资机会。

诺安平衡的管理人也认为总体而言市场有可能维持目前的强势运行格局。一方面指数有可能还会不断地创新高、震荡，且震荡幅度可能会加大，另一方面已经形成的结构性行情还会进一步强化。鉴于此，管理人在四季度将采取谨慎操作策略，集中投资于有限的行业来应对市场结构性行情的演化。同时，也会根据市场状况在不同板块之间调配仓位。

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