上投摩根:资金供应有望改善 深度挖掘优质公司

一周市场回顾

日益增加的外汇储备规模有望催生我国外汇储备管理体制的重大变革。出于增加国家外汇资产的盈利性、更有力“对冲”外汇储备带来的过剩流动性的双重考虑，国家将成立一家专门运营外汇资产的国家外汇投资公司，它将通过分期发行人民币债券,分批购买外汇资产。

上周大盘小幅上涨2.11%，两市一周成交额4945.55亿元，比前周减少17.57％。周成交额连续两周环比下降。大盘经过前周大幅下挫释放系统性风险后，小幅上涨，多空双方在2700点重新进入动态平衡，多方重新开始占据主动。从一周行业涨跌幅分析，电力和机械板块涨幅居前，分别上涨10.44％和9.5％；石化和钢铁板块跌幅居前；前期领跌的金融和地产板块开始止跌企稳。我们认为上周大盘重新进入板块轮动、热点明确、结构分化的良性运行轨道，主要原因在于：①大盘经过前期大幅下跌释放了市场系统风险，证监会重启建信等5家基金公司股票型基金的发行，表明政策面转暖，市场信心再次恢复。②受沪东重机、东方电机等公司优质资产注入，集团整体上市的影响，资产注入作为投资主题，得到市场大力追捧，进而带动电力、机械、军工板块整体走强。③占市场总市值权重超过40％的金融股在下跌25％－30％后，上周开始止跌企稳。④市场预期股指期货将加快推出，这也有利于机构投资者对蓝筹股的稳定持有。⑤上市公司2006年业绩将持续稳定增长，股价估值水平重新回到合理水平。根据上市公司2006年年报业绩预测统计，在已公布业绩预测的716家公司中，预增、续盈和扭亏的数量占比59.91％，主要集中在金融、机械、地产、钢铁、有色等行业。

债券投资方面，受春节临近以及平安保险IPO的影响，央行上周向市场净投放货币2280亿，此为2007年以来的首次净投放，此前央行公开市场已连续五周净回笼。预计平保IPO后回购利率将有所下降。今年一月份以来，虽然央行持续紧缩流动性，但由于市场资金面的充裕，没有从根本上影响市场，但春节过后随着CPI的上升，加息的压力将有所加大，后续的宏观数据将决定央行的下步措施。

下周市场展望

预计随着市场对后续利空政策出台的预期下降和新基金的发行启动，股市的增量资金的供应将得到改善，投资者的信心重新开始恢复，估值较低、兼具优质资产注入和集团整体上市预期的公司将得到市场深度挖掘。（上投摩根富林明基金）