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本站网址：www.yinlu.net 来源： 作者： 发布时间：2007-02-09

　　投资是对抗通货膨胀的良方，股票的风险集中在80%的差企业上面，对卓越企业的长期投资是价值投资者的一种责任

　　一般投资者进入股票市场，常常根据市场的牛熊更替来决定投资。有这样的想法无可厚非，但从另外的角度，为什么投资？其实是一个非常严肃的问题。

　　为什么要投资

　　回顾美国的历史，在1800年到2000年的200年间，前130年美元的实际购买力没有非常大的变化，但在过去70年，即1930年到2000年间，在美国由一个中等国家成为世界上最强大国家的过程中，美元的实际购买力却在持续衰退，1930年的1美元，70年后只有0.07美元的购买力。这意味着如果我们不善待财富，“长脚的钱”会随着时间悄然流逝。

　　另外，从这幅美元的历史画卷中可以感受到更多的东西：在一个国家从弱小到强大的200年间，假设一个家族利用前130年积累了大量的财富，但接下来的后代却没有能力完成财富的传承，家道中落似乎是一种必然。所以财富管理不仅仅是一代人的事，它需要几代人持续的努力。这或许就是我们为什么要投资的根本原因。

　　保存财富的秘密

　　钱存在银行，在一般人眼里是最保险最稳妥的。但从专业投资者的角度看，这可能是最失败的一个存续财富办法。有一部1953年拍摄的喜剧电影《百万英镑》，讲的是一个流浪汉突然得到100万英镑因而改变命运的事。试想如果他不是花天酒地而是选择其他的管理财富方式来用这笔钱，会出现什么样的情况？第一种，存在英联邦的某家银行里；第二种，买入伦敦市中心最好的房子住或出租；第三种，买入过去50年美国最好的企业，比如生产万宝路香烟的菲利浦摩瑞斯公司的股票。

　　50年后会出现什么情况？第一种，当年存在银行里的百万英镑巨额财富，今天只能保证你过一个中产阶级的生活；第二种，从今天伦敦海德公园旁43000英镑一平方米的房子中，可以品出当年的眼光与现在的富有程度；第三种，买入菲利浦摩瑞斯公司的股票，其过去50年的平均年回报率为19.8%，算下来1美元的投资回报有8372倍，100万英镑50年后就是83.7亿英镑，这是多么惊人的数字。即便买入过去50年回报率排列第20位的通用食品的股票，年回报率13.4%，也能保证有5.38亿英镑。股票市场从全球角度和漫长岁月来看，如投资到最好的企业里，其回报是相当惊人的。

　　在美元贬值同时的优良资产增长，从一正一反说明了懂得投资的重要性。无论是对投资者个人还是家族的长远利益，学习理财都是你应该承担的责任。如果不想让“长脚的钱”随时间离我们远去，唯一的办法，就是要寻找并投资到最有效率的资产里面，无论是房子、土地、古董、好公司的股权还是其他各类保值资产。当然，这样的投资一定要以长期和历史的眼光来深刻理解并坚持。

　　历史告诉我们什么

　　股票市场通常被认为风险很大，实际情况呢？1896年5月26日第一次发布的道琼斯指数,由12只大股票组成。这12家成份股的历史演变至今已111年,但破产清算的只有1家, 另有1家被兼并,其余10家到现在仍然是成功的企业：7家主业一直不变(包括GE，其中5家改了名字)，１家改了主业，2家被私有化（私有化对投资者未必是坏事）。

　　这说明什么呢？虽然经历了111年的岁月，但真正的龙头企业经受住了时间的考验。试想如果在1896年时，一个家族将12万美元平均投资在这些企业中，持有到现在，那才是真正的富可敌国。如果以2∶8现象来比喻投资，其实股票市场的真正风险体现在80%的差企业当中，那些如王冠上明珠一般的企业，是很难破产倒闭的。投资最难的是你能否找到那些即便经历了两次世界大战等重大历史事件冲击而屹立不倒的企业。从专业的角度来看，找到他们并不难，难的是珍藏他们！

　　在写作此文的此刻——2007年1月31日下午14点46分，上证指数下跌了162点，不分良莠抛售股票的念头不知又充斥在多少人的脑海里，但历史告诉我们，持有并珍藏那些能经得起时光考验的企业会有多么不一样的未来。时间可以改变一切，每一代的财富传承者一定会面临比现在更艰难的时刻，那么能否以镇静面对下跌带来的巨大痛苦,是每一位严肃投资者和财富继承者的责任，想得清楚才能走得更远。

　　（作者为深圳东方港湾投资管理责任公司董事总经理）

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