未来继续“看涨” 盛大受华尔街追捧

盛大网络公布2007年第三季度利好财报之后，Pali Reseach发布评价报告，认为：盛大发布了强壮的07年三季度的财政报告，并对07年第四季的作出了继续强劲增长展望。基于对盛大未来优异表现的预期，将其目标股价提高到55美金。

Pali认为，这还是对盛大08、09年盈收增长的保守估计，因为并未考虑《苍天》、《aion》等超级大作的成功以及IGA等新业务的成功因素。盛大平台的积累优势，使其可以在不考虑这些因素的情况下，仍然取得每年20-30%的高增长。

报告说，盛大三季度财报表现出色，此次盛大总收入较上季度上涨16.3%，为8740万美金，盈利增长突破预期。同时每股均摊收益为44美分，比预期高出1便士。活跃付费用户数及APRU数值同时增长，涨幅分别为13%及3% 盛大也对下一季度作出了强势增长预测，总收入增长4-7%，运营利润增长39%以上。

由于盛大业绩均大大超出了Pali预期，Pali调整了盛大业绩预测模型。目标股价由原本的42美金上升到55美金。最新的目标股价取决于Pali对盛大2009年每股摊薄净收益的预估2.55美金，乘以盛大历史市盈率的均值21.5。

Pali对盛大08及09年的表现继续“看涨”，主要有以下原因：

大作效应

只要盛大任意一款游戏获得成功，盛大在收入和盈利上将大大超出以上保守预期。盛大的两款游戏，苍天和AION，都有潜力成为08、09年的超成功大作。

一直到09年的丰富热门的后续游戏

盛大将于今年年底开始运营大作苍天，而AION以及其他18款游戏也将于08年底前全部上市。即使所有游戏都没有获得巨大成功，盛大至少也可以与行业保持同步的发展。

游戏内置式广告将会给盛大带来增长

虽然Pali不认为IGA会对公司的整体收入产生非常大的影响（约08年总收入的3%），但仍然相信盛大会成为IGA行业的第一人，并占有中国绝大部分的IGA市场份额。Pali期望可以看到IGA对盛大08、09年的收入造成重大影响，而这类影响并没有被列入到Pali现在对盛大的预测中。

游戏平台商业模式相比游戏工作室模式更为稳定，更具可持续发展性

盛大对自己的定位是做一个游戏平台企业，而并非一个做简单的游戏工作室，Pali相信这是盛大过去的成功秘诀。平台模式的最大优势在于它在业务上可以保持稳定，不像游戏工作室那样会经历大起大落。这样的稳定归功于盛大对于平台的研发。盛大在游戏升级包的研发上投入了整个公司50%以上的研发力量。

在网络游戏的内容上，升级包所能带来的收效可以相当于一款新的游戏，但是比起新游戏不定因素反而较少，市场投入也相对较低。对于每一款游戏，盛大一般都会提前准备测试三个版本的升级包。因此，即使没有新的大作，Pali也相信盛大将会在明年持续增长20-30%。

盛大面临的风险有：1）私服 2）不能成功开发一些有趣的内容 3）监管权的变更 4）激烈的竞争。 (本文来源：网易财经 )

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