信贷危机殃及LBO融资 杠杆收购活动料陷长期停顿

信贷危机的恶化及其对金融市场的广泛影响让某些交易商预测,杠杆收购(LBO)活动将在今年剩馀阶段甚至2008年的很长时间内陷于停顿.

银行界在大约一个月前基本停止向私人直接投资公司提供贷款时,华尔街曾希望杠杆收购活动能在9月後的某个时间恢复--投资者将再度从银行买进贷款,从而清理积压的路障,让新的并购交易得以进行.至少这是他们当初的想法.

但过去几周来,私人直接投资行业痛苦地意识到,银行很可能正受困于巨额债务之中,短期内难以自拔,从而限制了他们的放贷能力.

更糟的是,源自次优抵押贷款的这场危机在过去几周里进一步深化,使商业票据市场、对冲(避险)基金和多家上市公司面临巨大压力,也令贷款机构愈加受到钳制.

有人因此声称,除非美国联邦储备理事会(FED)再次出手救援,否则在明年较晚时之前,以高额借贷为特点的杠杆收购将不会再出现.高额借贷正是前一波私人直接投资公司收购热潮的主要特徵.

"我认为至少在六个月内,不会出现任何重要的杠杆收购活动,"某大型投行负责并购交易的一位资深人士说.

在过去两年中的杠杆并购狂热中,银行通过将相关证券出售给对冲基金或其他投资者,而把自身的放贷比例维持在较低水平.但现在已经找不到买家了.

大笔债务积压在银行的账面,已经严重削弱了银行向其他并购交易提供融资的能力.

身陷资金瓶颈的投资银行中,不乏一些知名银行,例如高盛<GS>,摩根士丹利<MS>,雷曼兄弟<LEH>,美林<MER>以及贝尔斯登<BSC>.据花旗集团近期发布的一份报告,在共计3,330亿美元的滞销杠杆收购相关贷款中,这些投行手中就握有750亿美元.

而美国银行<BAC>,花旗集团<C>,德意志银行,JP摩根<JPM>和瑞银集团<UBSN>等所谓的商业银行,则不存在这一问题.此类银行的财力更为雄厚,因此可以暂时持有这些贷款,等到更好的时机再出手.

不过投资者和银行家表示,即便是商业银行现在也不愿向并购交易提供哪怕是小额的融资.今年迄今,商业银行已经为已宣布的此类交易提供了超过7,000亿美元的资金.

但也不是所有人都认为私人直接投资领域的天要塌了.

"杠杆收购已经出现30年了,不可能在30天内就消失无踪."私人直接投资律师Michael Ryan说道,"以前也有过这种情况.市场总会平静下来的.先前市场已经向一个方向走得太远,现在正在调整."

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