黑石吃掉希尔顿 私人股权投资一周砸逾700亿美元

私人股权投资（PE）巨头黑石上月在美国的上市，再度掀起了一波PE主导的并购热潮。短短一周之内，PE发起的并购案金额就超过700亿美元。

除了在欧美等发达市场频频出击外，国际PE大鳄们也开始不断在中国“露脸”。

美国第二大连锁酒店运营商希尔顿酒店集团3日宣布，已与黑石集团旗下的地产及企业私募基金达成协议，将以近260亿美元的价格将公司出售给黑石集团。这也是在一周内PE行业曝出的又一宗巨型并购交易。此前，加拿大最大电信企业———加拿大贝尔电信集团（BCE）同意以517亿加元（约合485亿美元）的价格，被“安大略省教师退休基金”领导的一个私人股权财团收购。

260亿美元吃掉希尔顿

在积极通过IPO融资的同时，PE巨头们也在不断开展更富侵略性的大宗收购。美国第二大连锁酒店集团希尔顿酒店3日宣布，已与黑石集团旗下的地产及企业私人股权基金达成协议，将以近260亿美元的价格将公司出售给黑石集团。根据协议，黑石将以每股47．5美元价格，共计约185亿美元收购希尔顿公开发行的普通股，按照3日希尔顿的收盘价计算，溢价幅度达到32％，这次收购将全部以现金形式进行。如果考虑黑石应承担的希尔顿债务，这一交易作价达到260亿美元。

希尔顿集团董事会当天已经同意了上述协议。这笔交易目前尚需得到希尔顿集团股东大会的批准。如果进展顺利，这次收购预计将于今年第四季度完成。

加拿大诞生头号PE并购案

就在此前不到一周，全球最大的一宗私人股权收购交易在加拿大诞生。加拿大最大电信企业———加拿大贝尔电信集团6月30日宣布，同意以485亿美元的价格，被一个私人股权财团收购，一举超过了去年针对美国最大医院连锁运营商HCA公司的210亿美元并购案，成为有史以来私人股权基金实施的规模最大的收购。

据悉，这一收购计划尚需获得BCE股东大会以及相关监管机构的批准。如果收购成功，将成为加拿大有史以来金额最高的收购案。参与本次收购的安大略省教师退休基金目前是BCE的最大股东，持有后者6．3％的股份。根据收购协议，投资财团将以每股42．75加元价格收购安大略省教师退休基金尚未拥有的BCE全部股份，这一价格与BCE过去一年中的平均股价相比有40％的溢价。

作为加拿大最大电信企业，BCE旗下员工总数超过5．4万人，2006年的总收入达177亿加元（约合164亿美元）。据悉，此项交易也是加拿大历史上最大一宗、也是全球电信业历史上最大一宗收购交易。

PE大鳄开始频现中国

除了在欧美等发达市场频频出击外，国际PE大鳄们也开始不断在中国“露脸”，其中，已经确认的包括KKR收购中国河南天瑞水泥厂等交易，此外还有多项交易在商谈之中。今年4月，KKR以1．5亿美元收购了中国河南天瑞水泥厂，这是该公司在中国进行的第一笔股权投资。

据PE业内人士透露，黑石集团有可能出价4亿美元左右收购中国蓝星集团公司20%至40%的股权，这宗交易也被认为是获得中国外汇投资公司注资后，黑石在中国的首笔交易。蓝星集团新闻发言人日前证实，美国黑石集团确实就入股事项接触过中国蓝星集团，但目前双方的接触还处于初级阶段。蓝星集团的新闻发言人称，此前曾有多家海外投资者与蓝星集团就入股有过浅层次的接触，但至今还没有实质性进展。

近一个月来，美国凯雷入股中国海化集团的消息也备受关注。另据海外媒体本周报道，凯雷还有意收购重庆市商业银行8%股权，不过，这项出资4300万美元的收购提议未获得监管部门批准。

传统产业成私人股权投资新宠

“相比以往，当前PE的投资策略已经有了明显的变化。”交银国际控股投资银行董事总经理温天纳昨天对记者表示。分析人士指出，随着更多PE成为上市公司，加上以往一些热门的投资行业回报率下降，更多的PE经理人开始把眼光投向了传统行业，特别是一些已经相对成熟的传统企业。从黑石收购希尔顿酒店等最近的PE并购个案中，也不难发现这样的新趋势。

PE并购何以如此活跃

金融信息提供商Dealogic的最新统计显示，私人股权投资基金在上半年的并购市场扮演了主角，由PE参与的并购总额高达6309亿美元，占全部并购的22％，较去年同期的2702亿美元飙升了133％，也再度创下了半年新高。

PE为何在并购市场如此活跃？业内人士分析认为，主要有以下一些原因：首先，当前全球经济稳健增长，各国股市屡创新高，使得PE巨头更有信心开展收购行为。此外，全球流动性泛滥的局面依然存在，尽管美欧等经济体已多次加息，但长期低利率造成的流动性过剩仍然没有改观，这也为杠杆融资创造了便利。再者，PE行业的高回报率，也得到了投资人的青睐。据统计，在过去的2006年，PE的融资额就高达2100亿美元，同比激增57％。以黑石为例，该公司在今年第一季度的盈利翻了一番，达到11.3亿美元，只比2005年全年的盈利少15％。截至今年5月1日，黑石集团旗下管理的资产总额达到884亿美元，相比2001年12月31日时的约141亿美元，该集团资产在过去几年中的平均年增长率高达41.1％。

投资策略悄然生变

值得注意的是，以往PE都以投资于未上市的成长型企业著称，如IT、生物科技等等，但从最近国际上几宗大的PE并购交易来看，电信、酒店等传统行业的上市企业似乎成了PE的新宠。

黑石本周宣布斥资260亿美元收购美国第二大连锁酒店希尔顿酒店集团，而上周加拿大最大的电信企业BCE也被PE领军的财团收入囊中，再看在中国的一些传闻中的PE并购交易，也多数与化工等传统产业挂钩。

对此，在并购市场有着多年从业经验的交银国际控股投资银行董事总经理温天纳表示，这其实反映了PE行业在投资策略上的转变。“过去PE喜欢投资高增长、高风险的行业，现在则更偏爱传统产业，追求更稳定的回报。”

专家分析说，PE的这一改变，一方面是由于不少以往的高增长行业回报有所下降，同时成为上市公司后对稳定回报的要求更高，此外，一些传统产业估值相对较低，也吸引了一些PE经理人的关注。

温天纳坦言：“事实上，过去PE在并购方面的力度也不小，只是因为较多集中与成长型企业而不大为人关注，但现在不同了，很多被PE看中的企业都是成熟的知名企业，因此也格外吸引眼球。”

当然，伴随着投资策略的转变，PE行业一贯的盈利和收益模式也可能发生一些变化，“以往PE的投资回报期往往在3到5年，但现在可能会更短，不过，回报率可能不会有以前那么高了。”温天纳说。

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