楼继伟详解中投公司战略：循序渐进打阵地战

“中投公司的投资方向将以国际金融产品组合投资为主，大部分将投向公开市场产品，小部分投向另类产品。”11月29日，在成立整整两个月之后，中国投资有限责任公司（下称中投公司）董事长楼继伟首次公开阐述了中投公司的投资战略。

楼继伟是在出席“中国论坛：实现可持续增长-融资和投资机遇”时，做出上述表示的。

要打阵地战，不打游击战

对于中投公司的投资战略，楼继伟首先从中投公司成立的背景谈起。中投公司的设立是在国内防止经济过热的背景下提出的，是宏观上总需求管理的需要。因此，与其他国家的主权财富基金相比，中投公司从成立之初其资本金就非常之高。

由于近年来财政处于持续减少赤字的良好情况下，在平衡政府预算的前提下，只有央行和财政互换资产，才能协助央行吸收过度流动性。这就产生了通过财政向市场发行特别国债来购买外汇储备，并成立一家机构，吸收更为专业的人员，实行更为专业化市场化的投资，进行更为有效的控制风险提高收益。

“中投公司的宗旨有两点：一是在可接受的风险范围之内获得合理的长期收益，二是改善所控股金融机构的公司治理。”楼继伟称，中投公司将建立良好的公司治理结构。目前，公司设立了董事会、监事会，董事会之下还将设立国际咨询委员会，同时依靠内部组织体系建设，建立投资决策委员会，风险管理委员会、建立内控制度，包括内外部的审计监督体系。

楼继伟表示，目前来看，中投公司进行大规模的对外投资是不可能的，随着资本金的不断到位，对外投资的压力会不断增加，但是操作平台如果不建立好的话，仍不能做大规模的对外投资。“要打阵地战，不能打游击战。阵地战需要把各方面的配置做好，社保基金过去在决定进行国际投资时准备了一年，我们可能不需要那么长的时间，但也要做好。”

循序渐进的投资取向

由于中投公司设立的注册资本金为财政发债筹集而来，发债的成本由中投公司承担，因此中投公司每年的资金成本在5%左右，按照2000亿美元的规模计算，如果按工作日算，平均每个工作日要赚3亿元人民币。

在这一背景下，中投公司的投资要保证一定的收益性和流动性，不可能大量投入基础设施，等待5年-10年后再获益，而是必须要考虑每半年一次的付息。

“中投公司的投资方向将以国际金融产品组合投资为主。既然是宏观目的的需要，就不能投资在人民币区，不能增加人民币的流动性，因此大部分将投向公开市场产品，小部分投向另类产品。”楼继伟表示，中投公司将采取循序渐进、逐步提高的经营策略。最初考虑到经验不足，搭建的平台也没经历过多少考验，将以指数化产品为主进行投资组合，逐步增加市场中性产品的成分；在管理人的选择上，最初主要是委托外部基金管理人为主，逐步增加自营的比重；在机构布局方面，开始时在北京做，在自营比重比较大时会在国际金融中心设立分支机构。

“我们并不放弃直接投资的机会。” 楼继伟还表示。

汇金走向

“虽然中投公司的资本来源决定了投资方向，但是由于汇金公司是中投公司的子公司，因此中投公司的资产配置可以更为积极。”楼继伟称。“如果我们每年必须付5%的利息，而又没有其他的便利条件，那么就只能投资政府债和投资级的公司债。有了汇金的金融投资，虽然不能随便出售，但是可以获得一部分收益，这样我们的资产配置可以更为积极一些，同时还可以使得投资的久期更长一些。”

关于汇金公司的未来去向，楼继伟说，汇金公司虽然是中投公司的子公司，但不能把汇金的资产并入中投公司统一操作。因为汇金是一个不以商业利益为目的的注资管理平台，在这两者之间有防火墙，但是汇金的收益是并入中投公司的。

针对国际上对于主权财富基金的种种质疑，楼继伟称，中投公司将有良好的公司形象和公共关系。“中投公司是商业机构，追求合理的回报，但不唯利是图，维护环境友好，维护大家公认的其他企业社会责任。同时，中投公司将成为市场稳定的力量。”

楼继伟表示，中投公司今后将按照商业原则运作，在不损害商业利益的前提下，尽量增加透明度，公司也将和国际金融机构，多边国际组织以及投资国的监管机构等进行很好的沟通，实现正常市场运作。(本文来源：《财经》杂志网络版 作者：李箐 杨彬彬)

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