中国外储仍保持美元为主的资产结构

“美国对包括中国在内的发展中国家进行大量直接投资（FDI），而这些国家制造的商品以其具有的廉价优势，大量出口美国市场；与此同时，这些国家通过贸易顺差积累的大量美元，以极低的代价回流美国资本市场，用于弥补美国巨大的贸易逆差。”

这幅全球经济失衡图景的背后，却是中国及其他发展中国家所承担的全球资本循环体系中的“机会成本”。

对此，社科院世界经济与政治所所长助理何帆曾撰文指出，由于中国巨额的外汇储备仍然以美元资产为主，尤其是持有大量美国债券，这相当于为美国的贸易逆差进行了融资，将有助于维持美国的低利率和经济稳定增长。

在贸易顺差积累及外汇管理制度等众多因素作用下，目前，中国外汇储备已经超过1.3万亿美元。事实上，中国持有美国国债是为了外汇储备管理中要保持流动性和安全性，美国国债变现能力非常强，而风险比较低，收益也相对比较稳定。

“但是，这并不符合外汇储备管理需要达到的收益性目标，因为美国国债收益率都在5％左右，平均收益率是4%~5％，”中国社科院世界经济与政治研究所博士张明说，“而根据世界银行的一份报告，实体经济的收益率，如通过FDI在我国国内获得的收益率，估计在20％左右，这样一个循环中就有效率上的损失。”

“将近15％的差距，从长期来看，并不利于中国的福利提升。”张明说，“所以，目前中国如果要对外汇储备进行积极管理的话，必须在增量的方面追求收益性。”

“实际上，发展中国家都已经在减持美元，但为了避免对全球金融市场造成的冲击，这种减持行为主要体现在外汇储备的增量上。”张明说。

来自IMF的统计数据显示，如果将全球发展中国家作为一个整体来看，2000年，他们持有美元资产所占比例为70％，但是，2006年，其美元资产比例则下降到60％。

“最近几年，包括俄罗斯、瑞士等国家纷纷调整其外汇储备的资产结构，大量减持美元，中国仍然保持着美元为主的资产结构，这对维持美元的国际货币地位是一种极大的支持。”何帆曾在《中国社会科学院院报》撰文指出上述观点。

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