7月M2增18.48% 流动性再现增长势头

央行上周五公布的7月金融数据显示，7月末广义货币（M2）同比增幅达到18.48%，为今年来的月度最高值。在上半年一度出现回落趋势后，货币供应再度显现增长势头，央行面临的流动性过剩局面仍然严峻。

自2月起，月度M2同比增幅呈逐渐回落态势，从2月末的17.8%回落到5月末的16.74%，但6月末又回升至17.06%，7月末更是增长18.48%。7月末M2余额为38.39万亿元（人民币，下同）。

一位专家指出，M2的增长主要有多方面原因：银行贷款投放仍然较多，由此带来的派生存款快速增长；上半年企业盈利状况良好，企业存款增加较多；税收增长使政府存款有较大增长。

上半年央行出台了一系列紧缩措施来回收银行体系的流动性，但银行贷款投放并未得到有效遏制。央行数据显示，7月金融机构人民币贷款增加2314亿元，同比多增597亿元。1月至7月人民币各项贷款累计增加2.77万亿元，按可比口径同比多增4278亿元，占去年全年新增人民币贷款量的87%。

分析人士指出，银行贷款增长的原因还包括央行资金净投放和外汇占款。央行自5月起公开市场操作力度有所放松，并向市场净投放资金。5月至7月，央行公开市场操作累计净投放资金689亿元。央行数据显示，1月至7月累计净投放现金254亿元，同比多投放533亿元，去年同期为净回笼279亿元。海关上周五则公布，7月贸易顺差达到243.57亿美元，仅次于6月创下的269.1亿美元的单月贸易顺差历史纪录。

此外，7月末狭义货币（M1）余额为13.62万亿元，同比增长20.94%，增幅比去年末和6月末分别高3.46个百分点和0.02个百分点，显示出存款活期化趋势仍在延续。而股市再度令存款出现分流现象。

数据显示，7月居民户人民币存款减少91亿元，同比多减226亿元（去年同期增加136亿元）；非金融性公司存款减少93亿元，同比少减781亿元。

上述专家表示，从流动性态势及整体经济增长势头看，紧缩仍会是下半年宏观调控政策的主基调，而价格手段很可能成为调控的主要工具。

“预计下半年至少会加息一次。”上述专家表示，存款准备金率由于已处于较高水平，其调整可能已基本到位。在8月15日完成今年第六次上调后，存款准备金率将达到12%，已接近13%的历史最高水平。

“这些数据表明流动性仍在增加。”银河证券首席经济学家左小蕾表示，从某种意义上可以认为，央行过去的政策针对的是存量流动性的调整。如果新增流动性超过央行对存量流动性的控制，或在存量流动性没有解决的情况下新增流动性又带来压力，将促使央行加大调控力度。

央行在日前发布的二季度货币政策执行报告中强调，在继续“加强流动性管理”的同时，将发挥市场利率调节资金供求关系的作用，增强价格杠杆的调控作用。

央行还指出，对冲银行体系过多的流动性，主要是为经济结构调整创造平稳的货币金融环境，并不能从根本上解决银行体系内流动性的不断生成和经济的结构性问题。当前，更重要的是应加快落实以消费需求为主的扩大内需、降低储蓄率、调整外资优惠、市场开放、扩大进口等一揽子结构性调整措施，加快经济结构性调整步伐，抑制国际收支顺差过快增长势头。

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