华侨城A 资产注入提升业绩

　　() 资产注入提升业绩

　　□申万证券 陈海明                        

　　事件：华侨城A（000069）发布公告，集团主营业务整体上市已获得国资委原则同意，并开始复牌。华侨城集团公司拟向公司转让其持有的深圳华侨城房地产有限公司、深圳华侨城酒店集团有限公司和香港华侨城有限公司等相关公司的全部股权，实现华侨城集团公司主营业务整体上市。除了房地产酒店等资产外，未来集团公司还拟将华侨城有限公司等相关公司的全部股权也注入到上市公司。

　　点评：上述资产注入到上市公司有助于进一步完善和强化华侨城A的“旅游＋房地产”这种独特的经营模式，突出和做强主业，将资源集中投入到企业主业，有效提升公司的核心竞争力，从而将公司培育和发展成为具有国际竞争力的大型企业集团。若上述资产注入最终能圆满实现，将显著提升上市公司的业绩和价值。

　　此次并没有明确未来资产注入方式这一关键问题。我们估计未来通过再融资或定向增发反收购母公司资产的方式可能性更大些。

　　在人民币升值的预期、奥运会的外部冲击、消费结构升级的内在推动，尤其是集团公司已经明确的资产注入重大题材等因素作用下，具有独特经营模式的华侨城A具有中长期的投资价值。

　　 ( ) 增发把握发展机遇

　　□ ( ) 张欣                            

　　事件：潍柴动力（000338）发布董事会决议公告，拟公开增发不超过6000万股，筹资不超过55.8亿元，所筹资金主要用于10万台蓝擎发动机建设、发动机整机与汽车整车开发试验、发动机及汽车关键零部件等产业链协调发展以及控股子公司等。

　　点评：目前潍柴动力已经成为我国中重型汽车发动机最大的制造企业之一；其半挂牵引车的产销规模位居业内第二，中重型汽车产销规模位居业内第四；齿轮变速箱等关键总成件的市场占有率高达84%，具有相对的垄断优势。

　　此次公开增发筹资的重点投入是以20亿元建设10万台蓝擎发动机生产线及相关配套设施。虽然目前潍柴动力已经具备15万台的发动机产能，但是一来受原有斯太尔发动机技术的制约；二来仍无法满足包括中重型汽车、大中型客车以及工程机械的需求。因此建设新的发动机生产线和扩大产能是必然的选择。

　　其次潍柴动力拟投资15亿元，用于发动机整机、汽车整车试验及计算分析中心建设，潍柴动力此次投入对于确立其在中重型汽车、大中型客车以及工程机械配套用发动机领域的主导地位作用明显。

　　根据潍柴动力2007年前三季度的经营状况分析，预计全年的每股收益将超过3.50元。目前潍柴动力的每股净资产达9.56元，每股未分配利润达5.46元，存在股本送转和现金分配的可能。

　　 ( ) 收购两煤矿资产

　　□德邦证券 刘吉林                        

　　事项：湖北宜化（000422）披露公告显示，子公司贵州宜化控股60%的新宜矿业以11000万元价格收购黔西南州普安县恒泰煤矿全部产权，并和罗佳以4000万元收购贵州瑞信煤业有限公司全部资产。

　　点评：该项资产的取得将对公司经营效益产生积极的影响。按目前30万吨/年生产能力，预计该项目每年将产生净利润4800万元左右，贵州宜化享有其60%即2880万元净利润，归属于母公司所有者净利润为1440万元左右。按贵州省政府批准恒泰煤矿扩产至60万吨后，预计该项目每年将产生净利润9600万元左右，贵州宜化享有其60%即5760万元净利润，归属于母公司所有者利润为2880万元左右。

　　预计该项目到45万吨规模（预计2008年底达到）后，每年将产生净利润7200万元左右，贵州宜化享有其42%即3024万元利润，归属于母公司所有者净利润为1512万元左右；该项目到60万吨规模（预计2009年上半年达到）后，每年将产生净利润9600万元左右，贵州宜化享有其42%即4032万元净利润，归属于母公司所有者净利润为2016万元左右。

　　（见习记者 黄丽萍 整理）(本文来源： )