行情热点反复轮换 揭密5.30后的“百日行情”

截至上周末，A股市场在“5·30”后已经持续交易了3个月零两周，在这100多个自然日中，上证指数上涨了1259点，涨幅达到31.06%。深证 ( )上涨了1351.59点，涨幅达到46.39%， ( )上涨了1510点，涨幅达到38.87%，再现了去年“主流行情”的主要特征。那么这段时间内，基金投资和股票市场内的特征又是什么呢？

采掘金融房地产冠登三甲

从5.30以来，A股市场内的股票表现出现了明显的新特征。其最大的特点是，金融、房地产等年初以来表现一般的股票出现非常亮眼的表现，而与此同时，高价股和大盘股等股票表现出色，这期间，基金成为市场主要热点掌控者的推断相符合。

从具体涨幅上看，在申万行业指数中，采掘、有色金属、金融服务、黑色金属（钢铁）四个行业成为整个市场中涨幅领先的行业。上述4个行业，在最近的百日行情中分别上涨了89.53%、76.92%、49.89%、48.22%，都明显超过38.87%的指数涨幅。

另外，在风格板块中，在高价、中价、低价以及大盘、中盘、小盘等各类风格股票中，涨幅最大的高价股指数上涨45.86%；大盘指数涨幅35.67%；中价股指数涨幅21.14%；中盘指数上涨18.67%；小盘指数的涨幅达到。而今年以来最受诟病的包含最多题材股的低价股指数仅仅累计上涨0.73%。尤其值得注意的是，低价股上涨幅度远远落后于指数平均水平的原因是，其在6月份一个月中下跌幅度偏大。可以这么说，6月份的调整行情中的下跌幅度基本解释了90%以上的涨幅差别。

而期间风格指数和行业指数表现，显然对于基金创造良好业绩表现提供了非常好的市场环境。

行情热点反复轮换

不过，对于基金操作来说，在最近三个多月的行情发展中，考验仍旧无时无刻不在，一个典型的情况是，即便在过去三个月中，市场的涨跌幅已经发生了三次以上的轮换。

以证监会的行业划分为标准，“5·30”以来的前4大行业，在6、7、8、9月中，没有一家持续跑在行业前列。其中，月度表现和累计收益率表现最为接近的是8月份，有色、金融、和黑色金属的表现在行业中居于前三。

另外三个月中（9月累计至上周末），则在采掘、有色、金融服务和黑色金属中4个行业中，只有两个行业入选前四。具体分别是，6月份金融服务和黑色金属分别排名第3 和第2 ；7月份，采掘业、黑色金属排名第1 和第4；9月份以来，采掘和黑色金属分别排名第1和第4。

在风格指数方面，这种轮换进行的更为彻底。虽然“5·30”以来表现最佳的是高价股和大盘股，但是各个月份内的表现却迥然不同。比如6月份内，风格指数表现最佳的高价股和大盘股，与累计表现相同。7月份则是中价股和低价股表现最好；8月份，市场热点再度回到高价股和大盘股，而9月份涨幅最大的再度回到中价股和低价股。

上述情况显示，各行业和个股表现确实轮换明显。

基金排名阶段性明显

令人关注的是，基金的排名也出现了明显的阶段性特征。根据Wind资讯上周末发布的股票型基金排名，博时精选基金、光大量化核心、上投摩根成长先锋、()在最近3个月的净值上升中 排名靠前。

而值得注意的是，尽管期间收益率大大超出行业平均水平。上述4个基金的年内累计排名（up to date）分别为第36名、第19名、第17名、第83名。同时，年内排名居前的 ( )、中邮核心优选、深证100ETF和上证 ( )在期间的排名分别为第36名，第62名，第43名，第11名。这显然体现了本轮行情和此前行情明显的轮换特征。

另外前述的这阶段的涨幅博时精选基金、光大量化核心、上投摩根成长先锋基金，分别达到46.59%、44.81%和43.27%，明显超过同期上证50ETF的涨幅，标志主动型基金的全面反攻。

快速的行情轮换以及基金排名情况应该给基金投资者以启示，就是专注短期排名靠前的基金，在未来内并不是什么保险的方法。而对于基金管理人来说，不过分追随市场热点和关注基金排名，虽然并不容易，但确实值得着眼长远的基金去做。

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