高位进场基金：蓝筹泡沫制造者？

作者：巢新蕊

如果说“5·30”以前的A股市场是“散户推动型”行情，那么，“5·30”至今的行情无疑是被基金推动的。

“5·30”以后，部分资金为降低风险，从股市撤出，流入基金。几乎每周都有新发基金问世，基金开户数屡创新高，新老基金募集额惊人。

在“股指上涨，基金高位建仓；基金建仓，反推股指高涨”的循环中，市场酝酿的，是福是祸?

疯狂的认购

统计数据显示，目前基金投资已经占到A股流通市值的25%，市场进入“机构主导”阶段。南方基金投资部执行总监许荣认为，从目前来看，绩优股和核心资产股的价格上涨，一方面是上市公司盈利增长的结果，另一方面是财富效应深化的结果，也就是投资者加速从个人投资向基金投资进行转移。

而基金重仓股之所以如此强势，原因在于基金获得源源不断的“弹药”。“整个7月，新增基金规模达到1200亿元(包括老基金扩容、封转开和新基金发行)，8月份新增基金规模也可能达到1000亿元。”华夏基金人士表示。

记者注意到，基金开户数8月份创下2005年以来的第二波高潮。中登公司公布的数据显示，在A股、B股开户数最近变化不大的情况下，基金开户数迅猛上升。8月第一周基金新增开户数突破一百万大关，8月2日基金开户数单日新增数据超过60万大关。

8月1日，交银施罗德蓝筹基金认购一日350亿元，很快，()成长和华安策略优选刷新纪录，首日认购金额分别达到654亿元和745亿元，是继上投摩根内需动力一日900亿元最高纪录的又一峰值。某券商老总告诉记者，目前，新发基金中，以股票投资为主的基金发行规模从100亿元到150亿元不等，其他类型基金的规模上限则控制在100亿元以下。

基金遭遇挟持？

“监管层似乎无意调控。”面对基民大扩容和狂热的认购潮，证监会保持缄默。一位业内人士表示，监管层的这种态度更是让基金管理公司通过新发基金高位“圈钱”畅行无阻。

“新基金批下来后，基金公司需在六个月时间内完成建仓。六个月中，看到股指在涨，即使基金公司对市场风险心知肚明，基金经理也得被迫买进，否则就算违背契约。”一位券商老总告诉记者，“此外，目前各方对市场看法都很乐观，基金公司也不想错过赚钱的机会。”

另一方面，牛市环境中，较高股票仓位确实给基金投资者带来了不错的回报。统计数据显示，截至8月17日，今年以来晨星股票型()上涨98.27%，高于晨星配置型基金80.48%的平均涨幅。其中，股票型基金中有62只、积极配置型基金中有6只实现收益翻番。

高获利推动基民大扩容。于是，市场形成“新基民大增—基金募集额大增—基金重仓股大涨—股指大涨—基金获利—基金开户数、募集额再增—基金再高位建仓”的循环。

股指和基金，谁挟持了谁？

警惕“三高”行情

“我国资金流动性过剩的局面短时期内不会改变，基金高位建仓后可能的风险在于，一是政策调控，二是上市公司业绩能否保持持续高增长。”平安证券策略分析师李先明认为，目前市场上的主流声音是，即使国家出台调控政策，其对股市的影响也不会如“5·30”时剧烈，因此，现在基金高位建仓最大的风险是上市公司业绩能否持续增长。

事实上，机构也已经开始担心。南方基金投资总监王宏远认为，目前这一波蓝筹股行情已经开始出现鱼目混珠的现象，正在局部滋生蓝筹泡沫，应该引起投资者注意。交银施罗德基金经理郑拓则表示，蓝筹股现在还不是泡沫，但的确有高估；如果再大幅上涨，蓝筹股就有泡沫化的嫌疑。

而更多市场人士认为，虽然当前的蓝筹股行情还没有出现显著的泡沫化特征，但行情整体的高估值、高增长、高换手的“三高”特征依然十分明显。

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