社保资金：青睐大盘蓝筹 涉足小盘成长股

□上海证券 李波 何煦

社保资金由于关系到国计民生，其入市一直为人们所关注。在成熟市场上，社保资金具有追求稳定收益的特点。我们通过分析社保资金进入上市公司前十大流通股股东行列的情况，发现上半年我国社保资金投资结构相对分散，保持了以大盘蓝筹为主线，配置行业领先中小成长股的特点。

行业分散 投资稳定

在已经公布中报的近800家上市公司中，前十大流通股股东名单中出现社保资金的有近100家。截至6月30日，社保资金持有这些公司股权的市值为143亿元。一季度末，这800家公司前十大流通股股东中有社保资金的有110家，截至3月30日的市值为121亿元。仅从已经公布半年报的800家公司来看，社保资金重仓持有的流通股升值22亿元，二季度收益率达18.2%。

与商业保险资金青睐券商股不同，社保资金的投资不论从行业上还是公司上都较为分散。目前公布的社保资金名列前十大流通股股东的100家公司中，持股市值最大的公司为招商地产（000024）。按截至6月30日股价计算，社保资金拥有招商地产股权的市值达到9.8亿元，占当时社保资金持股总市值的6.89%。

从行业上看，社保资金持股市值最大的行业为房地产行业，占总市值的14.68%；排名其次的行业为电力、酒和饮料行业，市值分别是15.86亿元、13.63亿元，占当时总市值的11.07%、9.5%。与商业保险资金二季度集中于中信证券一家相比，社保资金充分体现了分散风险的投资原则。

一季报显示，社保资金最青睐金属非金属与采矿行业、交通运输行业、酒和饮料行业，对这三个行业的持股市值分别占当时总市值的12%、7.89%、7.70%，重仓持有的公司数量分别为17家、13家、7家。

2006年年末，社保资金持股市值排名前三的行业为：金属非金属与采矿行业、酒和饮料行业、交通运输行业，分别占当时总市值的9.11%、7.70%、7.54%，分别重仓持有的公司家数为16家、5家、11家。

持续来看，社保资金重仓的行业并没有发生较大的变化，而且持股比例最大行业的市值也在总市值的15%以内；而各行业中，对单个公司的最大持股市值也不超过社保资金所持有该行业总市值的40%。这说明，社保资金具有持续分散投资的特点。

社保资金对行业的选择也具有稳定性，始终排在社保资金仓位前十的行业有电力、房地产、机械、交通基础设施、金属非金属与采矿、酒与饮料、制药。

与一季度相比，二季度社保资金新增持的公司有33家；其中房地产行业5家，包括金融街（000402）、北京城建（600266）等；金属采矿行业4家，包括新兴铸管（000778）、攀钢钢钒（000629）等。而社保资金退出前十大流通股的公司有45家，其中金属非金属与采矿行业5家，制药行业4家，化工行业4家。

青睐蓝筹 涉足中小板

目前已公布的中报中，社保资金持有市值排名前三的公司为招商地产、长江电力、格力电器；一季报中，市值排名前三的公司为上海汽车、中国联通、宝钢股份，而这三家公司目前均尚未公布半年报。2006年年末市值排名前三的公司为中国联通、上海汽车、招商地产。

从这三个报告期来看，社保资金重仓前几名的公司并没有发生较大的变化，但即使是持股比例最大的公司，其市值也只占社保资金持股总市值的4%左右。

在已公布半年报的800家企业中，从去年年末到今年二季度，社保资金先后涉足170多家公司，但始终保持了其中48家公司前十大流通股股东的地位。在这48家企业中，社保资金始终持有上市公司5%以上流通股的公司有青岛软控、粤电力A、国电南瑞、长园新材、招商地产、石油济柴、华新水泥、中材国际、粤高速A、山东高速。

除大盘股外，二季度社保资金还增持了山河智能（002097）、金螳螂（002081）、荣信股份（002123）等五家中小板企业的股份。虽然持有中小板企业的市值总和只占社保资金持股总市值的3.87%，但也表现出社保资金对中小板市场上优质高成长股票的偏爱。

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