内地居民获准直接投资H股 A股面临资金分流压力

境内居民直接投资境外股市正式开闸！昨日，天津滨海新区被国家外汇管理局批准为境内个人直接对外证券投资业务试点。

至此，一直被监管层视为“违规”的境内居民直接或通过境内外券商开立境外证券账户进行证券交易活动终于走进“阳光地带”。这不仅意味着居民理财又多了一条光明正大的境外投资渠道，更意味着我国的汇率制度改革又前进了一大步。

个人投资港股“阳光化”

所谓“个人境外直接投资”，就是不需要通过任何中介机构，直接购买香港、纽约和伦敦等地的股票等投资产品。目前，市民只能借助商业银行代客境外理财业务投资境外产品，且单一客户投资金额的起点是30万元人民币或等值外币，客户还需具备相应的股票投资经验。“个人境外直接投资”的开闸也意味着个人投资港股“阳光化”。

在放开“个人境外直接投资”之前，境内居民投资港股都属于违法行为，主要有三种“途径”：一是投资者本人携带身份证、银行卡及一张能够证明固定住址的电话账单或水电费账单到香港银行或证券营业部直接开户；二是投资者通过境内证券公司或其他中介机构在香港开户；三是投资者通过境外证券公司或其内地代表处在香港开户。上述“途径”均因违反我国现行法律和证券市场管理体制而被认定为违法行为，不受境内法律保护。

近年来，随着中国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，中国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。

港股投资风险大于A股

虽然居民境外投资又多了一条光明大路，但事实上境内投资者真正精通港股投资的人并不多，再加上港股与A股市场的交易规则和监管规则都存在巨大差异，不仅一般投资者根本无法控制投资港股的风险，就连熟悉A股市场的证券从业人员也对港股“犯憷”。

一位从业10年的A股分析师表示，政策放开后，他也不会轻易去投资港股，因为自己对港股不太熟悉，再加上港股没有涨跌停板限制，风险很难控制。

这位分析师建议，个人在投资港股时一定要谨慎，最好选择自己熟悉的红筹股。目前，在A股和H股同时上市的股票大概有40多只，投资者可以比较一下同一只股票A股和H股的价差。一般而言，A股溢价越高的股票，其H股的投资价值越大。

投资港股的五点注意

一、投资金额无上限。居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。

二、特定投资办理机构。投资通过()、天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。

三、现在仅开放港股。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。

四、结汇方式可选择。人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的，应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理。

五、实行投资者风险自担原则。业务办理机构应如实向投资者提示投资风险，同时严格内部风险控制，执行有关法律法规，完善信息披露机制，保障投资者合法权益。

港股交易规则及佣金

□交易规则：

1、实际交收时间为交易日之后第2个工作日（T+2）；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。

2、港股买卖可做T+0回转交易

□交易时间：周一至周五：早市10:00-12:30午市2:30-4:00周六、周日及香港公众假期休市

□经济佣金：交易金额的0.25%，最低100港元

□印花税：按成交金额每1000港元收1.00港元

改革意义

放松资本项目自由兑换管制

昨日，天津滨海新区被国家外汇管理局批准为境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。这距离国家外汇管理局副局长邓先宏透露“正在研究个人境外直接投资”仅4天时间。

邓先宏8月16日在中国政府网网聊时表示，正在研究“个人境外直接投资”，但什么时候直接开放，现在还难以确定。

根据规定，居民投资境外证券需通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。

国家外汇管理局官员说，放宽个人对外投资的汇兑限制，是促进境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益的有益尝试，也是深化外汇管理体制改革、拓宽外汇资金流出渠道、促进国际收支基本平衡的重要举措。

国际金融研究专家王元龙表示，一方面，放开个人境外证券投资意味着外汇管理进一步放松管制，我国外汇管理已经从过去的“宽进严出”转变为“严进宽出”，这有利于减轻我国高额外汇储备的压力，同时也有利于真正实现“藏汇于民”；另一方面，允许个人直接投资境外股市，放松了个人在资本项目下的外汇管理，对实现资本项目可自由兑换具有重大意义。

另外，此次选择“滨海新区”和“个人投资者”作为试点，也表明监管层对此非常慎重，王元龙说：“从整体上看，监管层采取的是审慎、稳健、有效的监管。”

股市影响

A股面临资金分流压力

昨日，新浪网站对境内居民可直接炒港股做了一项调查，66.67%的投票网民表示，试点开闸，会去开户投资海外股市，14.55%的人表示视情况而定，仅有18.78%的人表示不会去炒。对于这个政策对国内A股的影响，52.12%的人认为是利空，32.12%的人认为影响有限，15.76%的人认为是利好。

放行境内居民直接投资港股，究竟对A股和H股有什么影响呢？

()分析师唐震斌表示，这项政策对于H股显然是利好。因为此项政策不仅开通了个人投资港股的渠道，机构也可以通过变通以个人的名义参与进来，所以将会对港股形成资金支撑。昨日，港交所积极对外管局的新政策表示欢迎的态度也证明了这一点。

对A股而言，这项政策将会给A股市场带来一定的资金分流压力。目前，A股对H股的溢价很高，可以预计将会有很多人利用A股和H股之间的价差去港股淘金。另一方面，这项政策实施后，A股和H股的联动效应将更加明显，长期来看，总的趋势是A股和H股之间的价差将会缩小，实现A股与H股“同股、同权、同价”。

从短期看，中国银行金融专家谭雅玲和()首席策略分析师程伟庆则都认为，因为是试点，资金量不大，所以对内地股市和香港市场影响不大。

昨日，A股对此消息并没有太大反应，反而大涨248点，突破了4900点高位。

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