人民币理财产品重获青睐

3500点、3600点、3700点……股指在一片调整声中摇摇晃晃，越攀越高。大盘调整一触即发，此时股市的投资风险远远大于其收益，很多谨慎的投资者为求躲过此劫，纷纷准备从股市中出逃，待调整完毕再杀回去。如此一来，卖掉股票而闲置下来的资金该如何休养生息成了投资者亟待解决的问题。由于现在理财的首要目的是避险，那么，具有独特的保本机制、基本无风险、同时又具有相对较高收益率的人民币理财产品成了当仁不让的选择。

何况，随着人民币理财产品的不断推陈出新，丰富多样的产品中总会有一款是适合你的。

人民币理财产品是信誉度很高、风险性很低的理财产品。按照客户获取收益方式的不同，人民币理财产品可以分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。非保证收益理财产品又可以分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品。

目前各大商业银行和外资银行纷纷进军人民币理财市场，竞争日趋白热化。为了吸引客源，各大银行根据市场情况和客户心理，推陈出新，这些新品条款设置更趋灵活优惠，大部分人民币理财产品去除了资金配比条款、吸纳储蓄已经不再是产品的出发点，收益率方面也呈现逐步攀升的趋势。

新产品百家争鸣

传统的人民币理财产品多是投向银行间债券市场上的各类人民币债券，包括央行票据、金融债以及短期国债等，一开始的高收益主要依赖于当时的金融市场环境（债券市场的整体利率水平相对较高），但随着各类人民币债券的市场利率一路下跌，导致人民币理财产品的收益率也从发行高峰期3%以上一度下滑到2%以下，失去了往日“高收益、低风险”的投资魅力。

然而，2005年5月《短期融资券管理办法》的出台，让人民币理财产品找到了新的资金投向，不少商业银行逐渐摆脱央行票据、金融债和短期国债等低收益产品的束缚，开始依托高收益、风险相对可控的短期融资券，重新设计出较高收益率的人民币理财产品。商业银行将短期融资券纳入人民币理财的投资范围，使得人民币理财产品收益有所上升，原因在于一年期央行票据的参考收益率仅为1.8%，而最新一期企业短期融资券的年收益率则在3.2%左右，人民币理财产品再次成为市场沸点。

随着资本市场的越来越活跃，各银行推出的人民币理财新产品的结构也越来越复杂，收益结构与货币市场回购利率、美元掉期收益率、欧元对美元的汇率、黄金、石油、海外基金以及证券市场指数的未来走势等相挂钩。这类挂钩型本币理财产品，其本金用于传统债券投资，而产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂钩。

此外，为了满足投资者的需要，这类产品大多同时通过一定的掉期期权，设计成保本产品，特别适合风险承受能力强、对金融市场判断力比较强的消费者。尤其是股票挂钩产品，已经从挂钩汇率产品逐渐过渡到挂钩恒生、国企指数，继而成为各种概念下的挂钩产品，种类十分丰富。资本市场型的理财产品，其实就是基金的基金。理财产品投资于股市，通过信托投资公司的专业理财，银行客户既可以分享股市的高成长，又因担保公司的担保而有效规避风险。

新型人民币理财产品设计越来越个性化，同时银行把选择权交给客户，投资者完全可以根据自己对市场走势的判断，选择看涨、看跌或者看平的人民币理财产品。

在人们憧憬于即将推出的股指期货之际，上海浦东发展银行发售一款1年期多空双向保本型产品，它让投资者可以利用银行理财产品轻松实现“沽空”交易。以人民币产品为例：F1计划为看涨电讯股，其预期年收益率最高达12％（美元为18％），该产品挂钩4只香港上市的3G概念的中资电讯股，分别是中国电信、中国网通、中国联通(行情论坛)和中国移动。F2计划为看跌金融股，其预期年收益率最高达12％（美元为18％），该产品也同样挂钩4只香港上市的中资金融股，分别是中国财险、中国平安、交通银行、建设银行。该产品每半年设定一观察日，在半年后的观察日，一旦看涨产品挂钩股票涨幅或看跌产品挂钩股票跌幅均超过10％（比照初始价格，初始价格由银行于该产品售完之后公布），那么以上人民币计划收益率5％，美元计划收益率为10％。如果没有达到收益触发条件，投资者还有一次机会，一年后的观察日，以最高收益减去最好的一只股票和最差的一只股票间收益率差，得到的就是投资收益，也就是说挂钩股票涨跌幅差距越小，客户收益越高。

这款多空双向产品比较适合对资本市场有一定认识的投资人士。除了基于自己对股价的判断做多做空外，投资者同样可以通过购入浦发的多空产品来达到套期保值的目的；持有金融股的投资者可以买进看空产品来对冲市场的波动风险；如果看好3G概念购入看多产品则可以避免由于判断失误而产生的本金损失。在目前波动的市场中做到既参与股市，又能使本金安全。

本金有保证

从目前市场上各家银行推出的理财产品也可以看出，这些产品绝大多数是对本金给予保证的。即使是打新股之类的非保本浮动收益理财产品，尽管其本金具有一定风险，但根据以往市场的表现，出现这种情况的概率还是很低的。

去年6月，A股市场重新启动新股发行后，中信银行率先发起了专门针对新股申购的“双季”系列理财产品。此后，光大、招行、中信、农行、民生、工行等也相继推出了类似的产品。由于中国股市素有“新股不败”的神话，此类产品风险性一般较低，收益可观。所以各大银行在募集资金的时候，纷纷不惜以自身的信用来做后盾。目前，“打新股”类理财产品10％以上的高预期收益率正吸引了大批投资者的抢购。

虽然“打新股”是被定义为非保本浮动收益型产品，但即使不承诺保本，这类产品最后会亏本的可能性也十分小。除了一些非可控的风险外（如天灾，证监会叫停等），这个产品最大的亏本风险在于“新股发行跌破发行价”。

目前，中国市场上共有1430只股票，历史上也有新股跌破发行价。据不完全统计，历史上跌破发行价的股票共有23只，占整个市场股票数量的1.61%。也就是说，投资者购买“打新股”类理财产品保本的可能性达到98.39%。就目前已上市的此类产品来说，运作收益率已大大超过预期。如2006年9月份发行的三个月期民生银行(行情论坛)“好运理财”1号，年化收益率高达9.47%；“好运理财”2号据说目前运作已经达到11%以上了，还有招商银行(行情论坛)的新股申购理财第一期产品年化收益率为16.82%，而中信银行的“双季计划”二号产品年化收益率创下了现阶段的历史之最，高达19.08%。

因此，在本金保证上，人民币理财产品远胜于其他投资渠道的理财产品。

购买时切忌盲目跟风

面对这些新型的人民币理财产品，投资者应该在熟悉产品特点的基础上，根据自己的风险偏好与风险承受度，对不同类型的理财产品进行权衡比较，筛选出合适的理财产品再进行理性投资，切忌盲目跟风。

第一，了解产品特点。如果是以短期融资券为配置重点的固定收益类人民币理财产品，投资者不能一味地追求高收益，而是应该了解短期融资券的信用等级，寻找风险与收益匹配度较好的产品。如果是浮动收益类结构型人民币理财产品，由于收益结构相对复杂，投资者要了解产品的收益结构，至少对可能出现的结果有一个心理预期。同时，由于此类产品的最高收益率并不代表所能获得的真实收益率，投资者需要根据自己的风险承受能力理性选择。

第二，明确挂钩预期。新型人民币理财产品需要投资者具有一定的金融学基础知识，需要对不同的挂钩市场和投资方向有所判断，比如与汇率挂钩的产品，投资者就需要对汇率的未来走势有一个初步的判断，然后再选择看涨或者看跌的产品。一般来说，与证券指数挂钩的产品比较简单，在判断上可以参考该证券指数的历史走势以及目前的经济状况，大致分析一下产品的收益结构，再决定是否进行投资。

第三，注意产品流动性。投资者选择理财产品，需要从盈利性、安全性、流动性三个方面加以综合考虑，流动性不足是人民币理财产品一直以来存在的缺憾，最初的人民币理财产品投资期限一般在一年到三年之间，而且银行几乎都会在协议书中附带一条“不得提前支取”的条款，这就存在一个问题，即在投资期限内投资者需要承担利率上升的风险。目前新发行的产品期限已经大大缩短，一般是一个月到三个月之间，最长期限为一年，而且部分人民币理财产品已经允许提前赎回，有的甚至承诺产品发行后每个月都有一次赎回机会，流动性已有所增加。

人民币理财产品的推陈出新，对投资者来说是一种非常好的理财选择，至少在最低收益或者保本的承诺下，存在获取高收益的可能性。有较多闲置资金，风险厌恶型的投资者不妨试试!

（鸣谢中国光大银行黎郁强对本文的帮助）