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本站网址：www.yinlu.net 来源： 作者： 发布时间：2007-05-15

　　有助缩小A/H股相对溢价水平，抑制内地资产泡沫形成

　　消息人士透露，内地各银行本月将可能获准投资香港股票型基金，这意味着“银行系”合格境内机构投资者（QDII）投资渠道进一步拓宽。

　　这位消息人士称，允许中资银行通过QDII投资香港股票型基金的计划已获监管部门批准，很有可能就在本月正式宣布。

　　交通银行某不愿具名人士接受采访时称，银监会在今年3月调研时，已允许工行、中行、建行、交行等四家银行作出准备，“目前技术平台方面已无问题，但最终何时放行还要等待最后通知，而至于具体产品推出，还要视海外代理人情况而定”。

　　拓宽投资渠道箭在弦上

　　2006年起，银监会已经批准11家中资银行和7家外资银行开办代客境外理财业务资格，并批出145亿美元购汇额度。但从市场情况看，认购额远远低于购汇额度，大约只有2.8%左右。

　　恒生银行副董事长柯清辉解释说：“目前监管部门规定QDII产品必须保本，所以不能从事回报率较高（风险也较高）的投资，因此产品的回报率一般都只有5%以下。剔除人民币升值的因素，投资者便无利可图。这导致投资者申购QDII产品的热情不高。”

　　在此背景下，要求增加QDII投资渠道的呼声与日俱增。香港证券及期货事务监察委员会委员及投资产品部执行董事张灼华表示，欢迎内地QDII资金投资香港证监会认可的基金，并表示香港监管部门不会设置任何市场门槛，关键看内地监管部门的政策是否会放宽。

　　中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安也曾表示，政府正在研究一项有关拓宽內地商业银行海外投资渠道、以降低人民币升值所带来风险的提案。他指出，商业银行有可能获准投资香港股票型基金和人民币衍生产品。

　　银监会去年6月发布的《关于商业银行开展代客境外理财业务有关问题的通知》并未限制银行QDII资金投资非固定收益类产品，只是强调要履行相关报备手续和遵守有关法律。但直接投资股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券仍在禁止之列。

　　有望挤压内地资产泡沫

　　中国银行(行情论坛)上月推出的第二款代客境外理财产品中银稳健增长（R）在吸取第一只QDII教训的基础上，除了投资美元固定收益和货币市场产品，还引入了香港市场的开放式股票基金作为投资对象。

　　业内人士认为，中行该产品系银监会拓宽QDII投资渠道的第一步尝试。如果这一试点效果好，随后将扩展到各个取得QDII资格的银行，投资渠道甚至可能直接拓展到香港股票。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，预计中国境内非政府部门对境外证券资产的需求将从2006年的180亿美元上升至2010年的520亿美元。这将缓解人民币升值的压力，有助于在未来几年内将人民币的年升值幅度控制在4%左右。

　　他还预计，由于政策放宽，中国内地流入香港股票市场的资金可能会在2008年升至70亿美元左右。QDII将有机会投资于在A股市场难以找到的一些重要行业和公司。

　　中行内部人士称，在目前A股价格平均高出H股价格近一倍的情况下，内地居民通过QDII投资港股市场，可以有效降低投资风险。

　　中金公司2007年二季度股票市场策略报告显示，一季度H股市场股价出现普遍调整，目前两地上市的A/H股相对溢价高达43％，溢价水平已经回到了2004年。“QDII投资范围进一步扩大到股票、基金等高收益产品上，有助于缩小A/H股相对溢价水平，间接抑制境内市场泡沫的形成。”

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